Οι έμποροι ντίζελ: Η έλλειψη έρχεται

© Petr Ciz / AdobeStock

Οι έμποροι βενζίνης αναμένουν ότι η αγορά των μεσαίων αποσταγμάτων θα παραμείνει καλά προμηθεύεται μέχρι σχεδόν το τέλος του 2019 πριν από την ταλάντωση του ελλείμματος με την εισαγωγή νέων κανονισμών για τα καύσιμα πλοίων.

Τα ημερολόγια εξαπλώσεων για πετρέλαιο εσωτερικής καύσης χαμηλής περιεκτικότητας σε θείο που παραδίδεται στον κώλο της Ευρώπης Άμστερνταμ-Ρότερνταμ-Αμβέρσας της Ευρώπης βρίσκονται επί του παρόντος σε εξέλιξη μέχρι τον Οκτώβριο πριν μεταφερθούν σε καθυστέρηση από τον Νοέμβριο και μετά.

Στις αγορές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης, οι δομές contango, στις οποίες οι μελλοντικές τιμές των συμβάσεων είναι υψηλότερες από τις τιμές του πρώτου μήνα, συνδέονται με τις προσδοκίες για επαρκή ή αυξανόμενα αποθέματα. Η αντίστροφη δομή της καθυστέρησης τείνει να υποδηλώνει την ανάληψη των αποθεμάτων.

Η τρέχουσα δομή υποδεικνύει ότι η αγορά θα διοχετευθεί άφθονα μέσω του καλοκαιριού και του φθινοπώρου του βόρειου ημισφαιρίου πριν μετατοπιστεί σε έλλειψη με την έναρξη του χειμώνα και εισαγωγή από τον Ιανουάριο των νέων κανόνων καυσίμων από τον Διεθνή Ναυτιλιακό Οργανισμό (IMO).
Στις περισσότερες περιπτώσεις, οι νέοι κανόνες θα αναγκάσουν τους πλοιοκτήτες να στραφούν από το κάψιμο υπολειμμάτων καυσίμων υψηλής περιεκτικότητας σε θείο σε καύσιμα τύπου αποσταγμάτων χαμηλής περιεκτικότητας σε θείο. Εάν δεν αλλάξουν καύσιμο, θα πρέπει να εγκαταστήσουν συστήματα καθαρισμού καυσαερίων τα οποία ονομάζονται συνήθως πλυντρίδες.

Η επεξεργασία αργού πετρελαίου αναμένεται να φθάσει τα ποσοστά ρεκόρ το τρίτο τρίμηνο, ειδικά στις Ηνωμένες Πολιτείες, καθώς οι μονάδες ραφιναρίσματος προσπαθούν να ανοικοδομήσουν αποθέματα βενζίνης που εξαντλούνται, γεγονός που θα διογκώσει τα αποθέματα πετρελαίου ως παραπροϊόν.

Όμως, καθώς τα εργοστάσια ραφιναρίσματος μείωσαν την παραγωγή αργού πετρελαίου και τη βενζίνη το φθινόπωρο, οι αγορές αποστάγματος αναμένεται να καταστούν αυστηρότερες με τη ζήτηση για θέρμανση χειμώνα και την έναρξη ισχύος των κανόνων του ΔΝΟ για την προμήθεια καυσίμων.

Ως εκ τούτου, οι διαφορές για το τέταρτο τρίμηνο του 2019 και το πρώτο εξάμηνο του 2020 σημείωσαν σταθερή πορεία προς τα πίσω ή βαθύτερα, ενώ η διαφορά για τον Ιούνιο-Σεπτέμβριο του 2019 παρέμεινε σε contango (https://tmsnrt.rs/2XV1i1E) .

ΜΕΤΑΒΑΣΗ ΤΗΣ ΑΓΟΡΑΣ ΚΑΥΣΙΜΟΥ
Η δυναμική της αγοράς είναι συνεπής με τις αναφορές ότι οι φυσικοί έμποροι έχουν αρχίσει να αποθηκεύουν τα πλεονάζοντα πετρελαιοειδή και άλλα μεσαία αποστάγματα, όπως το πετρέλαιο θέρμανσης και το πετρέλαιο ντίζελ, σε αναμενόμενες ελλείψεις αργότερα το 2019.

Οι δομές του Contango συμβάλλουν στην αντιστάθμιση κάποιου ή του συνόλου του κόστους αποθήκευσης και χρηματοδότησης αποθεμάτων αποθέματος τους επόμενους μήνες πριν από την πώληση των βαρελιών στο τέλος του έτους ή το 2020 ενδεχομένως σε υψηλότερη τιμή.

Σύμφωνα με πρόσφατες αναφορές, οι έμποροι ναυλώνουν σκάφη που λειτουργούν ως πλωτά αποθηκευτικά μέσα κοντά σε κόμβους παράδοσης πετρελαίου ή σε κλειστούς λιμένες και γεμίζουν με πετρέλαιο και άλλα μεσαία αποστάγματα.

Τα αποθέματα πρόσθετων αποσταγμάτων που συσσωρεύτηκαν κατά τη διάρκεια του 2019 θα πρέπει να συμβάλουν στη βελτίωση των ελλείψεων το 2020 και να διευκολύνουν τη μετάβαση στους νέους κανονισμούς για τις δεξαμενές καυσίμων.

Πριν από τότε, η αγορά των πετρελαιοειδών αναμένεται να παραμείνει πλεονασματική κατά το τρίτο τρίμηνο, γεγονός που πιθανώς εξηγεί γιατί τα περισσότερα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου διατηρούν μια σχετικά ουδέτερη θέση σε τιμές βραχυπρόθεσμης απόσταξης.

Τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου και οι λοιποί διαχειριστές χρήματος κατέχουν μια γενικευμένη θέση στα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης ντίζελ με χαμηλή περιεκτικότητα σε θείο των ΗΠΑ και σε επιλογές μόλις 4 εκατομμυρίων βαρελιών, από 63 εκατομμύρια στις αρχές Οκτωβρίου και 86 εκατομμύρια τον Μάιο του 2018.

Οι διαχειριστές χαρτοφυλακίων έχουν μεγαλύτερη θέση στο ευρωπαϊκό πετρέλαιο, που αντιστοιχεί σε 72 εκατομμύρια βαρέλια, αλλά αυτό είναι πολύ χαμηλότερο από τα υψηλά του περασμένου έτους, τα 126 εκατομμύρια βαρέλια το Σεπτέμβριο και τα 160 εκατομμύρια τον Μάιο.

Αντίθετα, οι διαχειριστές κεφαλαίων κατέχουν μια σχεδόν αναληπτική θέση στη βενζίνη των ΗΠΑ ύψους 112 εκατομμυρίων βαρελιών, η οποία είναι υψηλότερη σε σχέση με τα περισσότερα σημεία το 2018.
Οι μακρές θέσεις των διαχειριστών χαρτοφυλακίου ξεπερνούν τώρα τις βραχείες πωλήσεις κατά 35: 1 σε βενζίνη και 11: 1 σε αργό, αλλά μόνο 3: 1 στα μεσαία αποστάγματα.

Το κατώτατο σημείο είναι ότι οι έμποροι αναμένουν ότι η αγορά των αποσταγμάτων θα σφίξει, αλλά όχι μέχρι να περάσει η καλοκαιρινή περίοδος οδήγησης των ΗΠΑ και οι κανονισμοί του ΙΜΟ θα πλησιάσουν πολύ περισσότερο.